- Bancos de inversión alertan sobre un endurecimiento de los mercados globales para deudores emergentes hacia 2027.
- Ecuador y Argentina enfrentan elevados niveles de riesgo país que encarecen el acceso al crédito privado.
- Vencimientos concentrados de bonos soberanos obligarán a recurrir preferentemente a organismos multilaterales.
- Analistas recomiendan consolidar disciplina fiscal y acuerdos internacionales para amortiguar la presión financiera.
Las proyecciones del mercado crediticio internacional señalan que los gobiernos de Ecuador y Argentina dispondrán de márgenes sumamente estrechos para emitir deuda soberana en los mercados globales durante 2027. De acuerdo con informes financieros del banco de inversión británico Barclays, las altas tasas de interés fijadas por los bancos centrales y la aversión al riesgo soberano limitarán las colocaciones de bonos de ambas naciones sudamericanas.
El calendario financiero contempla importantes concentraciones de amortizaciones de deuda en 2026 y 2027 producto de las reestructuraciones previas de bonos globales. En el caso ecuatoriano, el Estado deberá afrontar compromisos externos por más de USD 3.800 millones anuales, en un entorno donde los inversionistas exigen rendimientos de dos dígitos para adquirir papeles de emisores con calificación especulativa.
Tasas internacionales y diferenciales de riesgo país
El diferencial de rendimiento medido a través del indicador EMBI de JPMorgan refleja que tanto Quito como Buenos Aires superan ampliamente el promedio regional de riesgo país. Esta prima de riesgo encarece cualquier intento de colocar nuevos títulos a largo plazo, obligando a las autoridades a buscar fuentes alternativas de liquidez, según señalan los balances del Fondo Monetario Internacional (FMI) sobre la sostenibilidad fiscal de economías latinoamericanas.
Los técnicos del Ministerio de Economía y Finanzas del Ecuador han priorizado préstamos con organismos multilaterales como el BID, la CAF y el Banco Mundial, cuyas tasas de interés oscilan entre el 5% y el 7%, frente a las tasas superiores al 14% que exigiría el mercado privado abierto para emitir deuda comercial en las condiciones actuales.
Por su parte, Argentina afronta compromisos similares de amortización de capital e intereses derivados del canje de 2020. Aunque la administración de Javier Milei ha impulsado un severo ajuste fiscal con superávits primarios, los analistas de Wall Street destacan que el levantamiento de las restricciones cambiarias y la acumulación de reservas netas en el Banco Central serán determinantes antes de que los fondos de cobertura acepten refinanciar la deuda sin garantías colaterales extraordinarias.
Estrategias de liquidez y disciplina macroeconómica
El escenario restrictivo coincide con desafíos comerciales derivados del fortalecimiento de la moneda estadounidense y las oscilaciones de precios de materias primas, una coyuntura donde el dólar fuerte y la inflación desafían la competitividad comercial del Ecuador limita la capacidad de maniobra de la balanza de pagos y exige mayor competitividad productiva interna.
Especialistas en finanzas públicas coinciden en que Ecuador deberá sostener una estricta focalización del gasto corriente y mejorar la recaudación tributaria durante los próximos dos ejercicios fiscales. De no generar superávits primarios consistentes, el país se verá forzado a renegociar canjes de deuda o depender de líneas de financiamiento contingente para evitar tensiones de liquidez en la caja fiscal.
Adicionalmente, los expertos advierten que las ventanas de oportunidad en los mercados de capitales suelen cerrarse con rapidez ante eventos geopolíticos imprevistos o volatilidad en el precio internacional del petróleo. Por ello, la preparación de operaciones de manejo de pasivos (liability management) con un año de antelación será un requisito técnico ineludible para los equipos económicos de ambos países.
El informe de Barclays detalla que el perfil de vencimientos de la deuda soberana ecuatoriana se vuelve especialmente exigente a partir de 2026, año en el que inician las primeras amortizaciones de capital de los bonos globales 2030 por un valor aproximado de USD 1.000 millones. En 2027, el monto total a pagar por servicio de deuda externa trepa hasta los USD 4.200 millones, incluyendo intereses devengados de los tramos 2035 y 2040.
Frente a este calendario, analistas de mercados emergentes advierten que depender exclusivamente de financiamiento multilateral resultará insuficiente si no se logra recomprar deuda en el mercado secundario con descuento o estructurar operaciones de canje de deuda por conservación ambiental similares a las aplicadas en las islas Galápagos. Tales mecanismos permiten reducir el saldo nominal adeudado y extender los plazos de pago sin presionar el flujo de caja del Tesoro Nacional.
Hacia 2027, el margen de maniobra para colocar bonos dependerá fundamentalmente de la estabilidad jurídica interna, el cumplimiento de metas con los organismos de crédito y la reactivación del sector energético e hidrocarburífero como generadores de divisas netas para el Estado ecuatoriano.
