La sorpresiva baja del dólar en Argentina, que llevó al tipo de cambio a perder más de $50 en una sola jornada, dejó perplejos a analistas, operadores financieros y entidades internacionales. La magnitud de este movimiento se observó tanto en el dólar contado con liquidación (CCL) como en el MEP y el dólar «blue», que se ubicaron incluso por debajo del tipo de cambio mayorista, una rareza en la historia financiera argentina.
La clave está en diciembre
Salvador Vitelli, reconocido analista financiero, explicó que “casi todo el cambio lo explica diciembre”. La referencia apunta a los contratos de dólar futuro con vencimiento ese mes, que concentraron una actividad inusitada en el mercado de futuros Rofex. La posición diciembre cayó hasta un 9,69%, mientras el volumen de operaciones se disparó a más de 4,2 millones de contratos, un número sin precedentes.
Además, el interés abierto (IA) en esta posición creció de manera significativa, pasando de USD 95 millones a 581 millones en solo una rueda. Esto refleja una apuesta fuerte del mercado a un dólar más bajo en ese horizonte, lo cual puede generar expectativas a la baja que impactan en el precio actual del billete verde.
¿Intervención oficial?
Aunque no hay confirmación oficial, muchos operadores consideran que el Banco Central habría intervenido en el mercado de futuros para contener el tipo de cambio. Esta intervención estaría permitida por el FMI bajo ciertos cupos, lo que ha generado suspicacias.
Según la consultora F2, “el tipo de cambio estuvo en el centro de la escena no solo por la variación del spot, sino también por la marcada caída en los futuros. Este comportamiento despertó las sospechas sobre presencia oficial”.
Juan Martín Yanzón, jefe de la mesa del ConoSur, también lo expresó de forma elocuente: “hubo mucho Rofex, muchísimo. Incluso bancos del exterior nos llamaron para saber qué estaba ocurriendo. Lo cierto es que el tipo de cambio bajó $50 sin explicación clara”.
Dólares financieros y blue también cayeron
El impacto se trasladó a otras cotizaciones del dólar. El MEP retrocedió $46,50 (-3,6%) y cerró en $1.156,07. El contado con liquidación (CCL) cayó $47,80 (-3,8%) a $1.165,40, mientras que el dólar «blue» descendió $10 para quedar en $1.170, ubicándose insólitamente por debajo del mayorista.
Este fenómeno resulta atípico, ya que tradicionalmente el «blue» suele cotizar por encima de todas las variantes legales del dólar debido a su falta de regulación.
El rol de los bonos en pesos y el carry trade
No todos los analistas atribuyen la baja al accionar oficial. Agustín Sueiro, analista financiero, considera que la caída puede haberse dado por un cambio de estrategia de los inversores, quienes aprovecharon la suba de los bonos en pesos —particularmente los de largo plazo— para realizar operaciones de carry trade: vender dólares, comprar bonos y obtener ganancias con tasas en pesos que luego se dolarizan.
Las tasas de instrumentos como los BONCAP y las LECAP largas llegaron al 2,5% efectivo mensual, un rendimiento muy atractivo para los inversores frente a la incertidumbre cambiaria y bursátil.
¿Qué pasa con el riesgo país?
Pese a la caída del dólar, el riesgo país no mostró una disminución significativa. Los bonos soberanos aún no logran sostener una recuperación sólida, lo que refleja que el mercado sigue siendo escéptico respecto a la sostenibilidad de la deuda argentina y su capacidad de pago, especialmente de cara a 2026 y 2027.
Este panorama limita el optimismo sobre la estabilidad financiera a mediano plazo, aunque en el corto puede generar alivio cambiario.
¿Fenómeno puntual o estrategia sostenida?
El derrumbe del dólar en Argentina parece responder a una mezcla de factores: operaciones en el mercado de futuros, probable intervención oficial, estrategias de carry trade y especulación con bonos en pesos.
Lo que resta por ver es si esta baja será sostenida o si responde a una maniobra táctica con impacto limitado en el tiempo. La evolución del tipo de cambio en los próximos días será clave para entender si el gobierno busca instalar una nueva dinámica cambiaria o si se trató solo de una intervención quirúrgica para dar respiro en un momento crítico.
Fuente: Infobae
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